Rynek amerykańskich obligacji skarbowych należy do najważniejszych segmentów światowego systemu finansowego. Rentowności papierów emitowanych przez Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych są obserwowane przez inwestorów na całym świecie, ponieważ wpływają między innymi na wyceny akcji, koszt kapitału, kurs dolara oraz przepływy środków pomiędzy różnymi klasami aktywów. Dla polskiego inwestora amerykański dług może być również sposobem na rozszerzenie portfela poza krajowy rynek. Inwestowanie w takie instrumenty wymaga jednak zrozumienia kilku mechanizmów. Znaczenie mają termin zapadalności, poziom rentowności, zmiany stóp procentowych oraz ryzyko walutowe. Cena obligacji może zmieniać się przed terminem wykupu, dlatego nie należy traktować ich jak instrumentu całkowicie pozbawionego wahań wartości.
Czym są amerykańskie obligacje skarbowe?
Amerykańskie obligacje skarbowe są papierami dłużnymi emitowanymi przez rząd Stanów Zjednoczonych w celu finansowania potrzeb budżetowych. Inwestor kupujący taki instrument staje się wierzycielem emitenta, a warunki inwestycji zależą od rodzaju konkretnego papieru. Rynek amerykańskiego długu obejmuje instrumenty o różnych terminach zapadalności. Krótkoterminowe Treasury Bills mają inną charakterystykę niż średnioterminowe Treasury Notes czy długoterminowe Treasury Bonds. Różnice w terminach mają duże znaczenie dla inwestora, ponieważ wpływają na wrażliwość ceny instrumentu na zmiany stóp procentowych oraz oczekiwania dotyczące przyszłej inflacji i polityki pieniężnej.
Dlaczego rentowność obligacji USA jest ważna dla giełdy?
Rentowności amerykańskich papierów skarbowych są jednym z istotnych punktów odniesienia dla globalnego rynku kapitałowego. Kiedy rosną, instrumenty dłużne mogą stawać się bardziej konkurencyjne wobec akcji, ponieważ oferują inwestorom wyższy potencjalny dochód odsetkowy. Wzrost rentowności wpływa również na wyceny przedsiębiorstw. Wyższa stopa dyskontowa może obniżać bieżącą wartość oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych, co jest szczególnie istotne w przypadku spółek, których wycena opiera się na prognozowanych zyskach osiąganych w odległej przyszłości.
Spadające rentowności mogą natomiast zwiększać względną atrakcyjność innych klas aktywów, chociaż rzeczywista reakcja rynku zależy również od powodów zmian na rynku długu.
Jak stopy procentowe wpływają na ceny obligacji?
Jedną z podstawowych zależności na rynku długu jest odwrotna relacja pomiędzy ceną obligacji a jej rentownością. Jeżeli rynkowe stopy procentowe rosną, wcześniej wyemitowane papiery oferujące niższe oprocentowanie stają się mniej atrakcyjne, dlatego ich cena na rynku wtórnym może spaść. W przypadku obniżania stóp mechanizm może działać odwrotnie. Obligacje oferujące wcześniej ustalone, wyższe oprocentowanie mogą zyskiwać na atrakcyjności, co może prowadzić do wzrostu ich ceny. Skala zmian zależy między innymi od terminu zapadalności. Instrumenty długoterminowe są zazwyczaj bardziej wrażliwe na zmiany rynkowych stóp procentowych niż papiery o krótkim terminie.
Jak inflacja wpływa na amerykańskie obligacje?
Inflacja ma istotne znaczenie dla inwestora otrzymującego określony dochód nominalny. Jeśli tempo wzrostu cen jest wysokie, realna wartość przyszłych płatności może być niższa. Oczekiwania inflacyjne wpływają również na politykę Rezerwy Federalnej. Jeżeli inflacja utrzymuje się na wysokim poziomie, rynek może oczekiwać wyższych stóp procentowych, co oddziałuje na rentowności obligacji. Z tego względu inwestorzy analizują między innymi dane o inflacji konsumenckiej, sytuację na rynku pracy oraz komunikaty Fed. Informacje te mogą zmieniać oczekiwania dotyczące przyszłego poziomu stóp, a w konsekwencji wycenę instrumentów dłużnych.
Jakie ryzyko ponosi polski inwestor?
Dla inwestora rozliczającego swój majątek w złotych dodatkowym elementem jest kurs dolara. Nawet jeśli inwestycja w amerykańskie papiery przyniesie dodatni wynik w USD, zmiana kursu USD/PLN może wpłynąć na rezultat po przeliczeniu wartości portfela na złote. Umocnienie dolara może zwiększyć wynik wyrażony w PLN, natomiast jego osłabienie może go zmniejszyć. Ryzyko walutowe może mieć szczególnie duże znaczenie przy inwestycjach realizowanych przez wiele lat. Trzeba również uwzględnić ryzyko stopy procentowej. Jeżeli inwestor będzie chciał sprzedać obligację przed terminem zapadalności, jej aktualna cena może być niższa od ceny zakupu.
Jak obligacje amerykańskie wykorzystać podczas inwestowania?
Instrumenty dłużne mogą pełnić w portfelu inną funkcję niż akcje. W zależności od terminu zapadalności oraz sposobu uzyskania ekspozycji mogą służyć między innymi do zróżnicowania struktury inwestycji i ograniczenia koncentracji wyłącznie na rynku akcyjnym. Podczas konstruowania wieloskładnikowego portfela obligacje USA mogą być analizowane w kontekście inwestowania na giełdzie jako jedna z klas aktywów reagujących na stopy procentowe, inflację oraz oczekiwania dotyczące amerykańskiej gospodarki. Nie oznacza to jednak, że zawsze będą poruszały się w przeciwnym kierunku niż akcje. Zależności pomiędzy poszczególnymi klasami aktywów mogą zmieniać się wraz z sytuacją gospodarczą.
Obligacje krótkoterminowe czy długoterminowe?
Wybór terminu zapadalności ma duży wpływ na charakter inwestycji. Krótkoterminowe papiery są zazwyczaj mniej wrażliwe na zmiany długoterminowych oczekiwań dotyczących stóp procentowych, natomiast instrumenty o długim terminie mogą reagować znacznie mocniej. Jeżeli rynkowe rentowności gwałtownie spadają, cena długoterminowych obligacji może zauważalnie wzrosnąć. Przy silnym wzroście rentowności możliwy jest jednak również znaczny spadek ich ceny. Dlatego nie należy wybierać papierów wyłącznie na podstawie aktualnej rentowności. Istotne są także horyzont inwestycyjny oraz gotowość do zaakceptowania zmian wartości instrumentu.
Jak inwestować w amerykański rynek obligacji?
Dostęp do tego rynku może odbywać się na różne sposoby. W zależności od oferty brokera inwestor może mieć możliwość zakupu konkretnych papierów skarbowych albo instrumentów zapewniających ekspozycję na wybrany segment rynku długu. Popularnym rozwiązaniem są również ETF-y obligacyjne. Fundusze mogą koncentrować się na papierach krótkoterminowych, średnioterminowych lub długoterminowych, dzięki czemu inwestor może dobrać ekspozycję do własnej strategii. ETF obligacyjny nie działa jednak identycznie jak pojedyncza obligacja trzymana do wykupu. Fundusz posiada portfel wielu instrumentów i odpowiednio nim zarządza, dlatego jego cena może pozostawać zmienna przez cały okres inwestycji.
Obligacje USA czy akcje amerykańskich spółek?
Nie są to instrumenty, które powinno się porównywać wyłącznie pod względem potencjalnej stopy zwrotu. Pełnią odmienne funkcje i posiadają inną charakterystykę ryzyka. Akcjonariusz jest współwłaścicielem przedsiębiorstwa i uczestniczy w jego potencjalnym rozwoju. Posiadacz obligacji jest natomiast wierzycielem emitenta i jego oczekiwany wynik wynika z warunków instrumentu oraz zmian jego ceny rynkowej. W zależności od strategii oba rodzaje aktywów mogą znaleźć się w jednym portfelu. Proporcje powinny odpowiadać celom finansowym, horyzontowi inwestycyjnemu oraz akceptowanemu poziomowi zmienności.
Czy warto inwestować w amerykańskie obligacje?
Amerykańskie papiery skarbowe mogą być interesującym elementem portfela inwestora, który chce uzyskać ekspozycję na rynek długu i jednocześnie rozszerzyć inwestycje poza Polskę. Nie należy jednak podejmować decyzji wyłącznie na podstawie wysokości aktualnej rentowności. Warto przeanalizować termin zapadalności, oczekiwania dotyczące stóp procentowych i inflacji, sposób inwestowania oraz ryzyko kursowe związane z dolarem. Znaczenie ma również funkcja, jaką obligacje mają pełnić w całym portfelu. Świadome wykorzystanie amerykańskiego długu wymaga więc spojrzenia zarówno na sytuację gospodarczą w Stanach Zjednoczonych, jak i na własną strategię inwestycyjną. Dopiero połączenie tych elementów pozwala ocenić, czy taka inwestycja odpowiada oczekiwanej relacji potencjalnego dochodu do podejmowanego ryzyka.
Artykuł sponsorowany
Inwestowanie wiąże się z ryzykiem
